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     常德鹏还表示,《若干意见》发布实施后,证监会还将制定更为具体的实施办法,进一步完善配套制度和监管规则,由此构建起包括国家法律、法规性文件、证监会规章规范性文件及证券交易所规则等在内的制度规则体系,保障试点工作依法合规进行。
 
  根据《若干意见》设定的行业和市值门槛(已在海外上市的企业市值不低于2000亿元),共有5家海外上市的创新企业符合发行CDR的标准,分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易,合计市值达7万亿元左右。
 
  根据李立峰的估算,假设上述5家公司按照总股本的3%增发新股发行CDR,那么以当前价格计算,CDR融资规模将达2000亿元左右,接近于2017年A股IPO规模(2301亿元)。
 
  但考虑到市场承受能力,他预计CDR发行节奏将保持平稳,年内首批发行家数为1~2家(市场预期“阿里巴巴、京东”可能性较大),同样按照3%的增发比例估算,规模或达500亿~1000亿元左右。
 
  利好新经济板块
 
  记者对机构人士采访获悉,CDR推出后,在一定程度上会满足中国投资者在A 股实现多样化投资的需求,增强资本市场服务新经济企业的能力,利好科技板块等,但短期对相关的资产可能存在挤出的效应。
 
  在杨德龙看来, 新经济板块将来肯定会成为资本市场重要一极,而一些“独角兽”企业回国内上市,势必会改变A股现有的市值结构,新经济板块的占比会大大提升,至少要提升到和GDP中一样的占比,甚至会更高。也就意味着,以后A股会接近四分之一的市值,都是一些以科技股为代表的新经济板块。
 
  不过,这些已经在海外上市的企业回归国内,无论是通过IPO还是通过CDR的方式,都存在一个问题,就是它们估值上并不一定便宜。他们回归可能会给A股市场带来一定的影响。
 
  杨德龙表示,其影响主要有两个方面:这些公司有可能由于估值偏高,或者是发行的股份过多,对A股的资金面产生一定的冲击。“对于一些‘独角兽’企业回归,还要看它的发行价是否合理,它未来是否还有成长性。”
 
  大明投资总经理和广对《中国经营报》记者表示,“CDR推出后,A股进一步和国际发达市场接轨,投资者首先拥有了一个新的金融工具,吸引海外更多优质资产通过CDR形式回归A股市场,增加了可选标的。因而长期效果是正面的。”
 
  但他同时也表示,短期来看,国内外市场正在经受较大幅度的震荡,中美贸易摩擦尚不明朗,国内去杠杆工作仍然艰巨,大规模引入CDR对市场资金有分流作用,在没有明显新增资金的情况下,A股市场难免受到负面影响。
 
  对于CDR对A股的影响,李立峰也指出,短期来看,谨防过度炒作风险,A股科技股估值体系将重构。
 
  对于投资者而言, 受访机构人士提醒投资者在操作时也注意一些问题。
 
  “从投资机会来看,CDR引入的部分‘独角兽’企业,已经从创新高速成长阶段发展为稳定增长阶段,这些企业适合长期投资者配置持有,并不适合短期炒作,投资者需要注意这点。”和广对记者说。
 
  杨德龙也提醒,投资新经济的公司和传统行业的方法是有所不同:一是要选择绝对的龙头,因为新兴行业往往存在“赢者通吃”的情况。二是要用公司的成长性判断公司价值。可能一些代表新经济的公司,现有业务还无法产生较多的利润,但未来的业绩会大概率释放出来。而在估值方法上,也不能局限于用市盈率或者市净率的方法,还要综合运用多种估值方式。
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