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“重为复,阳为升,重阳寓意复合增长”,重阳投资的取名也很好的诠释了他们的理念。
重剑无锋、大巧不工,“稳”字当头是重阳立足资本市场第一绝技。“投资成功的第一要义是避免大亏,平庸和精彩交替的结果是惊人的复合收益率。”这是重阳投资董事长裘国根常说的一句话。
国内大多数资管机构成立的初期均以管理客户资金为主,重阳的发展路径则完全是“背道而驰”, 从自有资金管理拓展到客户资金的管理,多年来一直管理自有资金,这注定了重阳投资从骨子里缺乏对短期暴利的饥渴感,更追求稳健的中长期收益,视野更高,心态更从容。
重阳投资的“稳”体现在其理念和投资方式上。重阳投资坚守价值投资、理性投资,认为价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法,长期坚持基本面研究和投资可持续提升团队投研实力。
在投资策略的制定上,重阳投资遵循以下路径:通过前瞻的宏观研究,自上而下进行大类资产配置;通过深入细致的行业和公司研究,自下而上发掘投资标的;最终通过自上而下和自下而上的对接来验证投资策略的有效性。
裘国根认为在中国做价值投资需要有适合国情的价值投资之道,认为在中国做价值投资不能像巴菲特那样拿着不动,中国的投资市场有自己的特点。相当一部分参与这个市场的投资人相对来讲并不是很理性,这导致市场短期内波动性很大。因此,在中国市场做价值投资实际上是基于深度研究基础之上的逆向价值投资。逆向意味着博弈,当然,这种博弈是价值投资基础上的博弈。
和这理念相呼应的重阳投资的独特投资经验:在中国,进行价值投资的有效方法是“接力法”,即不迷信、不死板地照搬巴菲特的价值投资理论,不能讲价值投资简单机械地理解为长期投资,当投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有,而是要酌情通过接力的方法换成另一个安全边际更大的投资标的。
“重阳不简单梦想在一只股票上赚八倍,但通过‘接力’的方式先后在三只股票上赚一倍,同样可以达到赚八倍的效果,而且后者容易得多,现实得多,流动性也好得多。”裘国根说。“我们也曾概括为价值基础上的博弈。如果一开始我就能看到一家公司从1成长到10,就不存在接力的问题。但我们又不是神仙,每个人看未来的穿透力总是有限的。价值投资接力法就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有,而是通过接力的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说,在一只股票上赚8倍,就相当于在3只股票上赚1倍,实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代,市场有效性在不断增强,很多预期都在提前被反映,用接力法会更有效。很多人觉得从六七元钱拿到100元钱的人才牛,但这样离人性远,用接力的方式离人性更近,风险更小。做投资不要挑战自己的极限,明明有大道坦路可以走,没必要走小道险径。”
 
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